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　　日经ETF经历了过山车般的行情。华夏野村日经225ETF早盘涨超9%，盘中溢价率一度超过24%。实际上，今年以来，由于日本股市的强势上涨，与之相关的标的日经ETF成为投资者竞逐的对象。不过，由于QDII基金的外汇限制，投资者只能在二级市场买入，这也导致了国内的4只日经ETF基金均存在溢价，其中华夏野村日经225ETF溢价率最高。

　　日经ETF的泡沫还在继续！

　　1月16日，此前一度疯涨的日经ETF开始熄火。截至收盘，早盘逼近涨停板的华夏野村日经225ETF收跌4.27%。也就是说，早盘追高买入的投资者最高要承受超过13%的损失。

　　同时，3只日经ETF（日经225ETF易方达、华安日经225ETF、工银瑞信大和日经225ETF），在二级市场的表现与之如出一辙，由涨转跌。

　　即便是由涨转跌，华夏野村日经225ETF的溢价率仍然有9.46%，这也意味着投资者的看涨热情犹在。

　　暴涨的日经ETF

　　资金不顾高高在上的溢价率，疯狂涌入日经ETF。

　　1月16日，华夏野村日经225ETF早盘一度涨超9%，盘中冲至1.668元/份，创下了自2019年6月12日成立以来的新高，溢价率超过24%。

　　截至收盘，单日成交额超过47亿元，远超5.05亿元的规模。

　　同时，华夏基金今日发布了华夏野村日经225ETF4次二级市场交易价格溢价风险提示的公告，这是其在本月内第四次发布该类公告。内容显示，该基金二级市场交易价格明显高于基金份额参考净值，出现较大幅度溢价。

　　场外基金的单位净值为1月15日，倘若以该日为基准。华夏野村日经225ETF当日的单位净值为1.3546元/份，场内基金15日为1.524元/份。

　　该基金并不是市场中的个例，目前国内有4只跟踪日经指数的基金。

　　具体来看，日经225ETF易方达、华安日经225ETF、工银瑞信大和日经225ETF早盘盘中涨4.8%、1.45%、5.73%，这三只基金与华夏野村日经225ETF如出一辙，均在盘中创下成立以来的新高，即1.489元/份、1.337元/份、1.119元/份。

　　这几只基金同样有着溢价过高现象。天天基金网显示，15日上述三只基金的单位净值为1.3546元/份、1.2798/份、1.0085元/份。而这三只基金同日在二级市场的单位净值分别为1.417元/份、1.312元/份、1.047元/份。

　　日经ETF受追捧的背后离不开日本股市的走强。自进入2024年以来，日本股市上涨加速。Choice数据显示，日经指数在8个交易日的涨幅为6.44%。

　　在此背景下，资金疯狂涌入日经ETF。华夏野村日经225ETF年初15日的涨幅超过15%；华安日经225ETF、工银瑞信大和日经225ETF、日经225ETF易方达在上述阶段的涨幅为4.68%、7.38%、9.84%。

　　与此同时，工银瑞信旗下的印度基金LOF今日也创下了成立以来的新高，1.64元/份。年初至15日涨超7%。

　　谁在“爆炒”日经ETF？

　　日经ETF二级市场水涨船高的背后，谁是幕后推手？

　　在A股磨底之际，涨势喜人的日本股市被投资者所青睐，作为与之深度挂钩的ETF自然也成为投资者追捧的对象。

　　同时，从跨境ETF本身属性来看，跨境ETF采用T+0的交易方式，也就是说投资者可以在同一日实现买入卖出，极大地降低了风险。

　　除了上述因素之外，日经ETF溢价过高的根本因素是QDII基金的外汇限制。据悉，跨境ETF投资国外资产需要使用外汇额度，如果基金公司的额度使用完毕，就只能先暂停申购。这个阶段的投资者若想在场外入手基金，只能等基金公司获批新的额度或者产品净赎回释放出额度。

　　比如，根据华夏野村日经ETF16日的申购赎回公告，其申购上限为300万份，赎回上限为2500万份。此前在1月4日华夏野村日经ETF还发布了暂停申购赎回业务的公告。

　　同时，上交所也披露了日经225ETF易方达、华安日经225ETF、日本东证指数ETF的相关信息，三只基金今日的申购份额上限分别为300万份、1亿份，赎回份额的上限分别为2000万份、2000万份。

　　此外，上述三只基金的最小申购、赎回单位均为50万份。其中，以华安日经225ETF为例，每日最多可以6位投资者场外申购这只ETF。

　　可申购、赎回的份额受到限制，且最小申购的份额也要在50万份以上，涉及金额至少50万元。而由于额度不够，跨境ETF无法像国内其他ETF基金一样在二级市场进行套利。

　　在此背景下，在二级市场入手日经ETF以博取短期收益成为投资者的选择。不过，日经ETF整体市场规模较小，再加上资金疯狂涌入，产生了供不应求的情况，这使得相关基金在二级市场一路猛涨，让价格走在指数涨幅之前，因此相关产品产生了高溢价。

　　跟风追高的风险

　　接连的暴涨也可能是击鼓传花的游戏，在持续大涨之下跟风追高买入的投资者或将成为接盘者。

　　“若溢价过高，二级市场价格大大超过净值，相当于估值过高，就存在价格向净值回归的风险。”有业内人士如此看待当下日经ETF的火爆现象。

　　在ETF领域，基金的二级市场的价格普遍跟随场外基金的份额净值。且基金的最终价格最终会回归到场外基金份额净值附近。

　　实际上，当前日经ETF市场或已进入调整期。

　　16日国内日经ETF午后跳水，其中华夏野村日经ETF收跌4.27%。对此，分析人士表示，或许是因为溢价过高，有投资者高位离场。倘若有投资者在早盘追高买入该基金，其最高要承受超过13%的损失。

　　同一时间，日经225ETF易方达、华安日经225ETF、工银瑞信大和日经225ETF走势与上述基金一样，由涨转跌。

　　事实上，去年5月份华夏野村日经225 ETF、易方达225ETF在短期内经历了暴涨暴跌。在5月12日至今19日，两只涨幅分别为22.24%、27.74%，不过仅经过两个交易日的回调，两只ETF溢价率几乎被抹平。

　　彼时华宝证券在研报中指出，从历史上看，ETF的溢价率是无法长时间维持在高位的。据其统计，2020年以来，国内的上市ETF总共出现了47次溢价率冲破15%的情况，而维持天数均值仅为1.7天。